珠海代孕官网网站_诺辉健康：慎言“领先”

诺辉健康是一家专注癌症早筛的港股上市公司，在网上查阅其资料时，映入眼帘的多是癌症早筛第一股、领先等标题，对于信奉敢为天下后、后中争先的我，不禁为企业捏一把汗。

一、看生意模式

（一）企业基本介绍

诺辉健康成立于2013年，2021年2月在香港上市。

诺辉健康创立的初衷，是希望通过科技手段降低癌症的发病率和死亡率。公司在加快技术研发和提升用户体验上投入了大量精力，在行业里率先提出了“癌症早筛”的口号，并坚持“高发癌症、居家早筛”的理念。

VIE架构

上市主体为注册在开曼群岛的公司，开曼公司100%控股诺辉香港（NHJKHoldingCorporationLimited），诺辉香港100%控股杭州诺辉（杭州诺辉健康科技有限公司）。

诺辉在中国大陆的业务运营主要通过附属公司杭州诺辉健康科技有限公司，以及通过北京诺安实验室、杭州诺康实验室及广州诺辉实验室进行。

北京诺安实验室、杭州诺康实验室及广州诺辉实验室由北京诺辉新程健康科技有限公司100%控股，CEO朱叶青持有北京新程99%股权，朱丽娟持有北京新程1%股权。朱叶青和朱丽娟所持有北京新程的股权，均质押给杭州诺辉。

公司的特色

诺辉在结直肠癌等一些高发癌症的居家早筛上做出了特色，旗下两款结直肠癌筛查产品（常卫清®和噗噗管®）均已获得国家药品监督管理局批准并开始正式商业化。常卫清®是中国首个且目前唯一一个获得国家药品监督管理局批准的癌症筛查产品。

此外，公司拥有三款适用于肝癌、胃癌和宫颈癌筛查的在研产品管线。

（二）主要产品

1、结直肠癌

常卫清

针对结直肠癌高危人群筛查。

海通国际预测，中国45-74岁人群5.4亿，这些都是肠癌高危人群，假设10年后（2030年）达到20%的渗透率，按此肠癌筛查价格1500元测算，2030年中国肠癌早筛市场空间预计达1620亿元。

技术原理

常卫清是中国第一个针对粪便样本的多靶点分子（FIT-DNA）检测技术，通过分析粪便中与肠癌发生有密切关系的三种分子指标，血红蛋白、基因变异和基因甲基化变异，综合判断肠癌风险。常卫清检测技术中，综合基因突变、甲基化和便隐血检测技术。

FIT，免疫化学法粪便隐血试验。

性能

在87.1%的特异性下，常卫清对于肠癌的检测灵敏度为95.5%；对于进展期腺瘤的检测灵敏度为63.5%；对结直肠癌的阴性预测值为99.6%，阳性预测值为46.2%。

性能对比

诺辉健康的肠癌早筛产品常卫清，基于粪便，技术路线为血红蛋白+基因变异+基因甲基化变异。在87.1%的特异性下，肠癌的检测灵敏度为95.5%，进展期腺瘤的检测灵敏度为63.5%。（前瞻性研究数据）

世和基因的泛癌种早筛技术Mercury，基于外周血，技术路线为片段组学。在94.8%的特异性下，早期肠癌的灵敏度为98.0%，进展期肠腺瘤的灵敏度为95.7%。（回顾性研究数据）

燃石医学的泛癌种早筛技术ELSA-seq，基于外周血，技术路线为甲基化。在91.9%的特异性下，I期-III期肠癌患者的灵敏度为70.6%、88.0%、86.7%。（回顾性研究数据）

基准医疗的泛癌种早筛技术AURORA，基于外周血，技术路线为甲基化。在99%的特异性下，I期结直肠癌的检测灵敏度为54.5%。（回顾性研究数据）

康立明的肠癌早筛产品长安心，基于粪便，技术路线为解读粪便中脱落肿瘤细胞的基因异常改变(人类SDC2基因甲基化)。在97.85%的特异性下，结直肠癌检测灵敏度为84.2%。（前瞻性研究数据）

诺辉在肠癌筛查上的数据不错。同时，世和基因在肠癌早筛上的的数据似乎最突出，这样的泛癌种早筛产品问世后，如果能大幅降低成本，能够覆盖普通人群，单癌种早筛产品会不会面临灭顶之灾？

2020年11月，国家药监局批准常卫清的创新三类医疗器械注册申请，并在预期用途中明确常卫清适用于“40岁-74岁结直肠癌高风险人群的筛查。”这是国家药监局批准的中国首个癌症早筛产品注册证。

2021年上半年，常卫清被纳入两项结直肠癌筛查的诊疗指南——2021年1月的《中国结直肠癌筛查与早诊早治指南》及2021年4月的《2021CSCO结直肠癌诊疗指南》。

CSCO，中国临床肿瘤学会。

常卫清的伴随产品

噗噗管

针对被建议进行结直肠癌筛查的大众人群，中国这样的人群大概有6.33亿人。

技术原理

噗噗管采用免疫化学法(胶体金),非侵入性粪便FIT技术，用于测试与结直肠癌相关的血红蛋白生物标记。

噗噗管是与常卫清协同开发的产品，是中国首个获国家药监局批准用于结直肠癌筛查的自测型FIT筛查产品，是药监局批准上市的二类医疗器械，被写进《中国结直肠癌肿瘤早诊筛查策略专家共识》。

常卫友

包含肠道菌群测序，免疫法便隐血，肠癌相关基因变异等检测，提供多维度肠道健康评估。

对结直肠癌亲属人群的风险研究

在2021年中国临床肿瘤学会(CSCO)学术年会上，诺辉发布了旗下产品常卫清在结直肠癌一级亲属及配偶人群中筛查应用的研究报告。阶段性研究结果有两个：

（1）常卫清对肠癌早筛具有显著的筛查效益。

（2）结直肠癌患者亲属罹患结直肠癌风险高

已经完成结肠镜检查的318例入组中，正常人数仅有142例（近三分之二有问题）。入组人群的肠道异常包括23例进展期新生物(4例肠癌和19例进展期腺瘤)，35例非进展期腺瘤，118例息肉炎症等情况。这充分说明结直肠癌患者的亲属人群罹患结直肠病症的风险高，有必要尽早，比如40岁开始筛查。

2、肝癌

在2021年中国临床肿瘤学会(CSCO)学术年会上，诺辉发布了肝癌早筛产品苷证清的预临床数据。

技术原理

苷证清通过提取cfDNA(游离DNA)和cfRNA(游离RNA)，经高通量测序，结合多重蛋白检测，经人工智能算法，输出最终的阴阳性判断。

回顾性研究

共入组645位受试者，其中包括264位确诊肝癌患者。

回顾性研究结果为：苷证清的灵敏度和特异性均达到97.9%。

性能对比

诺辉健康的肝癌早筛产品苷证清，基于外周血，技术路线为DNA+RNA+蛋白三重检测。在97.9%的特异性下，肝癌灵敏度为97.9%。（回顾性研究数据）

世和基因的泛癌种早筛技术Mercury，基于外周血，技术路线为片段组学。在98.8%的特异性下，肝癌灵敏度为96.8%。（回顾性研究数据）

燃石医学的泛癌种早筛技术ELSA-seq，基于外周血，技术路线为甲基化，在95%的特异性下，肝癌灵敏度为90%。（回顾性研究数据）

和瑞基因的肝癌早筛产品莱思宁，基于外周血，技术路线为羟甲基化（5hmC）修饰+基因组点突变（SNV）+HPV基因组整合+拷贝数变异（CNV）+核小体在DNA片段上的分布模式。在93.1%的特异性下，肝癌灵敏度为95.7%。（回顾性研究数据）

泛生子的肝癌早筛产品HCCscreen™️，基于外周血，技术路线为甲基化+基因突变。在93%的特异性下，肝癌灵敏度为92%。（回顾性研究数据）

似乎，诺辉健康和世和基因在肝癌早筛上的数据比较突出。

前瞻性研究

诺辉健康预计在2022年底启动苷证清大规模前瞻性多中心注册临床试验，和现有管线产品宫证清并行，丰富诺辉健康产品管线研发的主力阵容。

3、胃癌

诺辉在研的胃癌筛查产品幽幽管，基于粪便检测幽门螺旋杆菌。

胃癌如今已经成为我国第二大癌种，2019年确诊病例达45.58万例。同时胃癌也是我国死亡率第三名的癌种，2019年死亡案例达32.78万例。在弗若斯特沙利文提供的报告中，胃癌筛查市场已经由2015年的10亿元增长到了2019年的21亿元，并且预期将在2030年以年复合增长率20.3%增长至157亿元。

技术原理

由于致癌基因尚不明确，在胃癌筛查上，目前主要使用的方法，除了以胃镜为主的影像学检查方法之外，幽门螺杆菌感染情况是胃癌早期筛查的重要手段之一。幽门螺杆菌是胃癌的重要病原菌，感染幽门螺杆菌会引起慢性炎症，并显著增加患有十二指肠与胃溃疡疾病及胃癌的风险。

目前临床上检测幽门螺杆菌的方法主要有两种：一种是通过胃镜取下胃黏膜组织进行快速尿素酶试验（RUT），属于侵入式检测；另一种是非侵入式的尿素呼气测试（UBT），使用C13/C14同位素进行检查。它们或多多少存在一定安全隐患且适用范围有限。

幽幽管的原理是利用双抗体夹层技术检测粪便中的幽门螺旋杆菌。测试时，只需要将样本放入样本槽，若样本中含有幽门螺杆菌，则测试线区域将出现一条红线，显示结果为阳性。幽幽管相较RUT和UBT，除了安全性和依从性上的优势之外，用户居家就可以完成检测，并且数分钟内就可以读出检测结果，方便且快捷。

性能

幽幽管的注册临床试验在以北京大学首钢医院为首的3个临床试验中心进行，共统计1131个有效样本，对比了幽幽管与此前已经获批的分辨抗原检测/尿素呼气测试。

与比较品（一项国家药监局批准的粪便抗原测试），阳性符合率、阴性符合率和总符合率分别为98.8%、99.5%和99.2%。

在与尿素呼气测试的对比中，对尿素呼气测试的灵敏度也达到了95.3%，特异性达到99.2%。

幽幽管于2020年11月完成注册临床试验，向国家药监局提交三类医疗器械的申请。

4、宫颈癌

诺辉在研的宫颈癌筛查产品宫证清，基于尿液检测HPV。

HPV，人乳头状瘤病毒，是一种属于乳多空病毒科的乳头瘤空泡病毒A属，是球形DNA病毒，能引起人体皮肤黏膜的鳞状上皮增殖，表现为寻常疣、生殖器疣（尖锐湿疣）等症状。宫颈癌的主要病原体是HPV。

虽然HPV疫苗已经上市几年，但是由于接种年龄限制、接种有效率、疫苗价格、疫苗供应等问题，宫颈癌疫苗还无法做到“应接种尽接种”。

疫苗无法保护已经被HPV感染的女性。9价疫苗可以预防90%的致癌亚型，但其他不被保护的病毒亚型感染会发生补偿性反弹。99.7%的宫颈癌都是由HPV病毒感染引起的，但有HPV的感染不代表有宫颈癌，绝大多数的HPV感染在两年之内会自动恢复，这与平常所见的病毒是不一样的。只有一小部分会经过十年到三十年，逐渐从正常的细胞演变到癌变一二三阶段，变成了宫颈癌。相对于其他的癌症，宫颈癌有一个特别显著的特点，只要能够避免宫颈癌病毒的感染，就可以消灭宫颈癌。

目前临床上宫颈癌早筛主要采用细胞学检测（即取出宫颈脱落细胞来检查，包括Pap和TCT），以及HPV检测两种方法。HPV检测现有四种方法获FDA批准，包括第二代杂交捕获法、荧光PCR法、酶切信号放大法、mRNA检测法，这些方法都需要在专业人士指导下才可以完成。

技术原理

诺辉的宫证清，基于尿检做宫颈癌早筛。该产品主要是通过尿液样本多重荧光的方式，针对目前公认的14种高危性病毒（与宫颈癌或癌前病变相关的HPV亚型）进行检测加以判断，检测四项指标，包括是不是16型、是不是18型、其它7个亚型有没有感染，以及另外5个（没有疫苗保护的）亚型是否有感染，通过4项指标用户判断，要不要打疫苗以及现有疫苗是否能保护其不被感染。

宫证清的最大优势，就是尿液检测的安全性。

目前国内还没有尿液检测HPV的产品获批，甚至目前还没有其他同类产品的相关披露。

目前，诺辉以LDT模式提供宫证清产品。

性能

宫证清和传统基于宫颈细胞的HPV检测方法符合率在94%以上。现在的检测灵敏度（检测出癌前病变）几乎能做到与细胞学检测持平。

诺辉陈一友表示：对于临床上癌前病变的诊断性能来说，可以达到96.8%的灵敏度。

从技术原理上讲，这款产品没什么特别，其创新更多地体现在改善用户体验上。自取尿液样本适应性高，若能通过尿液的方式检测出病毒的话，能惠及更多女性朋友。

模式

用户直接网上下单，在家完成取样。快递到诺辉的实验室，完成检测。利用其独特的样本稳定技术，尿液可以在常温下稳定两周。

商业化进展

宫证清，2019年10月已经推出，目前还没有通过审批，存在无法通过审批的风险。

宫证清的注册临床试验预计将在2021年四季度前开展，计划招募约30000名符合宫颈癌筛查标准的女性受试者，通过多年的随访期，积累充足的数据证明宫证清的临床安全性和有效性。

5、肺癌

“费证清”是诺辉健康在肺癌领域自主研发的痰液分子检测技术，2017年6月被国家食品药品监督管理总局（CFDA）批准作为三类体外诊断试剂，用于肺癌辅助诊断。“费证清”也因此成为全球首个批准使用的痰液肺癌辅助诊断技术。

我国肺癌每年新发病例78.2万,死亡病例62.6万,已成为癌症第一大杀手。早期肺癌5年生存率92%，晚期肺癌5年生存率5%，早期发现是提高肺癌患者生存率的关键。

技术原理

端粒酶是目前已知与肺癌相关特异性最高的基因,其活性状态是癌症发生过程中的一个关键步骤。“费证清”作为早期肺癌痰液分子检测产品,通过检测痰液中脱落细胞的端粒酶逆转录酶亚基(hTERT)基因mRNA进行定性检测,对肺结节等肺部病变的良恶性进行辅助鉴别。

费证清在低剂量螺旋CT与肺部穿刺诊断之外，补充了一条肺癌筛查路径。（价值有多大，低剂量螺旋CT效果已经很好，价格也不贵）

性能

浙江大学医学院附属第一医院为费证清注册临床试验开展的主要中心之一，通过在858例肺癌样本及480例非肺癌样本(共1338例临样本)中验证得出：费证清™应用于肺癌早诊，灵敏度为84.3%，特异性为96.0%；费证清™对不同分期的肺癌灵敏度一致，对不同细胞类型的肺癌（腺癌、鳞癌、小细胞肺癌）性能相似，中央型和周围型肺癌灵敏度均大于80%，特别是中央型高达88%；费证清™对良性疾病的检测特异性均高于90%，其中良性肺结节接近100%。

性能对比

诺辉健康的肺癌早筛产品费证清，基于痰液，技术路线为对痰液中脱落细胞的端粒酶逆转录酶亚基（hTERT）基因mRNA进行定性检测。在96%的特异性下，肺癌整体灵敏度为84.3%，不同分期的肺癌灵敏度一致。（前瞻性研究数据）

世和基因的泛癌种早筛技术Mercury，基于外周血，技术路线以片段组学为主体。在93.0%的特异性下，I期肺癌灵敏度为95.1%。（回顾性研究数据）

燃石医学的泛癌种早筛技术ELSA-seq，基于外周血，技术路线为甲基化。在96%的整体特异性下，IA期-III期肺癌患者的灵敏度为52%-81%。（回顾性研究数据）

基准医疗的泛癌种早筛技术AURORA，基于外周血，技术路线为甲基化。在99%的特异性下，I期肺癌灵敏度为82.4%。（回顾性研究数据）

似乎，世和基因在肺癌筛查上的数据比较突出。

（三）营销

在商业模式上，诺辉健康走的是“轻资产”模式，自己不组建销售团队，而是通过互联网和移动医疗平台，通过合作伙伴和渠道销售产品。（代理模式）

爱康国宾是诺辉健康的重要渠道。

2021年3月，诺辉健康与阿斯利康中国合作，希望把常卫清全面推向大陆地区的医院。

诺辉与京东健康（医药电商）合作，与京东平台及用户服务体系深度对接。

诺辉与平安健康医疗合作，推动线上诊疗前置到防癌筛查。

诺辉与中邮电商合作，开启乡镇市场的用户教育。

诺辉与云鹊医合作，赋能240万村医，推动偏远农村肠道健康建设。

（四）收购

为了拓展产品线、延伸产业链，诺辉健康热衷“买买买”，出资3000万美元，参与成立诺辉创投基金，基金一期募资已于2021年8月完成，专注投资分子诊断技术领域，以推动癌症及其他重大疾病类别的筛查与早期检测。

2021年7月，诺辉健康与专注于前列腺癌筛查与检测的瑞士生物科技公司Proteomedix建立研发合作伙伴关系，并投资300万瑞士法郎可转换债券。

2021年8月，诺辉健康与专注于血液样本结直肠癌检测的德国分子诊断公司Epigenomics签署资产收购协议。

段永平曾说：关于并购，我可以讲一个我的简单理解。如果本着“要做强则要做大”的想法并购的话，那结局一定是很难看的。（急于求成）

当有网友提到美的发展很快，不可否认它的收购和并购都很成功时，段永平说，我们不会走收购和兼并这条路去发展。我们这种办法短期看来好像慢很多，但从10年20年的角度来看，有可能是最快的。

（五）财务情况

1、负债情况

2018-2020年，不考虑可转换债券，诺辉有息负债对应的资产负债率为3.97%、15.19%、18.28%。负债率不算很高，也不低。

巴菲特说：真正的好公司不需要借钱。

2、收入

2021年11月，噗噗管在京东的售价96元，常卫清在京东的售价1996元。肠镜价格在300-500元左右，无痛肠镜1000元左右。

直观感觉，如果常卫清能大幅降低成本，将价格降至几百元的级别，可能会大量替代肠镜。实际数据也印证了这一点。

2021年上半年，噗噗管销售收入增长67.3%，达2957万元，常卫清销售收入增长32.3%，达1418万元。

常卫清的实际收入增长情况，对于那些想当然吹捧诺辉的机构，有没有啪啪打脸。

噗噗管的定价显然更合理。好产品一出来就能取得不错的销售收入。

我们是否能据此推测，未来的多癌种早筛产品，能够大卖的合理定价可能是1000-2000元，单癌种早筛产品，能够大卖的合理定价可能是百元级别。

（六）下一步

诺辉正在加强生物标志物研发能力和下一代测序技术(NGS)平台的建设。

诺辉期望聚集到中国人最高发的5—10种癌症,针对不同癌种提供不同的居家式筛查服务,帮助更多的家庭减少癌症带来的痛苦和降低经济负担。

二、看人、看企业文化

（一）看人

看人，就是看企业实际控制人是否德才兼备、慷慨大方。

才，重点看企业领导人的管理之才，比如苹果库克的创意不如乔布斯，但供应链管理能力令人叹为观止。

德，重点看企业领导人是否正直诚信，诚信通常在需要付出代价的时候才能真正体现出来。

慷慨大方，重点看企业领导人在股权激励上是否舍得。

刘邦把敌人的媳妇都分给自己的手下，项羽分钱像分自己的媳妇，江山怎么打下的，答案一目了然。

股权分光的任正非和段永平，为什么企业越来越大。宁愿给优厚薪酬，也不分股份的巨人集团，为什么泯然众人。员工是打工者的心态，还是主人翁的心态，日积月累，天壤之别。

我们看诺辉实际控制人。

1、诺辉的实际控制人不太明确

陈一友是董事会主席，同时担任首席科学家，直接持股9.94%，作为受托人间接持股2.39%，合计持股12.33%。

朱叶青是CEO，直接持股3.12%，作为酌情信托资产托管人及受益人间接持股3.61%，合计持股6.73%。朱叶青通过通过信托100%控制NHYJHoldings，朱叶青和吕宁通过信托共同控制NYHCHoldings。

诺辉健康的故事有点像《中国合伙人》，同样是三位合伙人，朱叶青、陈一友、吕宁三个人是北大生命科学学院生物化学系1988级的同班同学。本科毕业后，朱叶青进入北京大学光华管理学院攻读MBA，陈一友进入美国犹他大学医学院攻读实验病理学博士研究生，吕宁进入美国杜克大学攻读微生物学博士研究生。

在诺辉，朱叶青以CEO的身份负责战略、管理和运营，陈一友作为CSO把控研究方向，吕宁以CTO的身份主管技术研发。

中国合伙人的结局是三个人在公司经营的分歧越来越大，最终分道扬镳。诺辉同样存在这个隐患。

陈一友和朱叶青，我们都看看。

2、陈一友

（1）个人履历

陈一友，毕业于北京大学生物系生化专业，然后赴美国犹他大学医学院深造，获得实验病理学博士学位和博士后，有二十多年抗肿瘤研究和新药开发经验，拥有二十项全球发明专利。

进入工业界，陈一友最初是美国Genecor疫苗研发的科学家。

2003年，中国SARS病毒大面积爆发，陈一友偶然得到一位投资人的赞助要求研发SARS疫苗，这个契机让陈一友从打工者转变为创业者。

2003年10月，北京斯泰康生物技术有限公司成立，公司于次年研制好了SARS疫苗，但那时SARS病毒已消失。在这次创业当中，陈一友和校友林艺海成为创业搭档，在随后的创业经历当中，二人建立了深厚的友情。斯泰康后因资金链断裂，公司业务停滞。在那段最艰辛的时期，二人依旧坚守在医药行业，试着转型做医药研发外包服务（CRO）。

2006年，得到新的投资后，新公司中美冠科成立。这是一家专门做肿瘤新药研发的技术外包服务机构，陈一友担任公司首席科学家，为中美冠科建立了一套完整的PDX药物筛选体系，使中美冠科成为中国最早做PDX模型的商业化公司。直到今天，中美冠科也还是以PDX模型作为公司主要收入。

PDX模型，即自体移植肿瘤动物模型。将患者的肿瘤组织提取一小部分，将其植入到小鼠体内形成患者的一个肿瘤克隆体，让小鼠代替患者试药，从而筛选出最有效的治疗方案。

陈一友和林艺海想到这项技术可以直接服务于患者，为患者提供个性化药物的筛选服务。但当时中美冠科专注于BtoB模式，只向医药企业提供服务，不直接面向患者本身，于是二人便决心再创建一家直接为患者服务的医药公司。

2012年11月，智康博药公司成立，采用BtoC的商业模式，直接面向患者。

小鼠的体内试药模型是筛选药物较稳妥的方法之一，然而小鼠PDX模型顺利完成一个周期需要一个多月甚至更长，一些癌症晚期患者可能等不到最佳治疗方案的发现就去世了。再加上科研成本不低，一些患者可能无力承担十来万元的检测费用。招聘代孕报酬高

智康博药随后寻找到一种更快捷和低成本的试药方法，CR技术。CR即细胞条件性重编程(conditionalreprogramming)技术，这种技术最初用来培养皮肤细胞，将已分化的细胞在特定条件下逆转后恢复到全能性状态或胚胎干细胞系，随后再让其分裂分化成皮肤组织。2017年，智康博药研发出可以只培养癌细胞，完全排除正常细胞所产生的信号杂音的i-CRTM技术。这一技术能够在一周内培养出一百万个新细胞，同时验证几十种药物组合，能为患者快速找到最佳用药方案。

2020年，智康博药发布i-Chemo“微肿瘤”药敏检测技术，代替肿瘤患者试药。i-Chemo“微肿瘤”药敏检测技术首先把手术切除、或内镜活检取出的肿瘤组织，分离出代表患者病灶肿瘤的“微肿瘤”进行体外培养，9天时间就可快速初步筛查一线化疗药物，进而帮助临床医生优化用药方案。另外同时将肿瘤组织移植到具有免疫缺陷的小鼠皮下，等小鼠身上的移植肿瘤长大后，再次分离出“微肿瘤”，6-8周时间就能从几十种一线、二线抗肿瘤药物中准确挑选出最有效的药物，进一步帮助临床医生寻找标准治疗方案以外的临床备选方案。

不过，从研究来看，这种疗法目前只适用于胃癌、肠癌、肺癌等实体瘤的个体化诊断预后和治疗。

（智康博药的工作有价值，但癌症早筛的社会意义更大）

2013年1月，陈一友和吕宁创办诺辉健康。

2015年，朱叶青加入。

诺辉健康定位于癌症早筛，智康博药定位于肿瘤治疗和新药研发，算是相关多元化。

（2）才

不重视多癌种早筛

2021年5月，在和启明创投张奥对话时，陈一友说：指望抽一管血能够把所有的癌症全部找出来，我觉得未来可以去期待这一天的到来，但这个未来可能会相当遥远。筛查最关键的指标叫阴性预测值，就是当检测结果为阴性的时候，它必须要非常的准确，也就是说这个用户没有这种癌症。对于多癌症筛查，我觉得这是一个伪概念，因为临床医生没有一个办法去告诉任何一位患者“我确定你身体里不存在这20种癌中的任何一种”。

陈一友的逻辑是：多癌种早筛的阴性预测值无法做到很高。

我们看GRAIL的多癌种早筛产品Galleri，在回顾性研究中，对于肿瘤高危人群50-79岁的受试者，研究团队预测该MCED测试的NPV为99.4%。

燃石医学也公布了多癌种早筛产品的目标NPV和PPV。在燃石医学的目标应用场景中，设定理想的PPV为32%，NPV为99.6%，即每3个检测为阳性的人群中有1个会确诊为癌症，每250个检测为阴性的人群中仅有1个会确诊为癌症。

GRAIL已经实现了高阴性预测值，燃石在向高阴性预测值努力。

2021年3月，国家药监局器审中心发表过一篇文章，认为癌症早筛产品三个指标非常重要：经过大规模、多中心前瞻性临床试验（跟真实世界相似）；灵敏度足够高（可能需要90%以上）；高风险人群的阴性预测值足够高（可能需要99%以上）。

陈一友负责诺辉的技术方向，诺辉会不会在策略上跑偏？你吭哧吭哧做出来一堆单癌种早筛的东西，被人家一个高性能、低成本的多癌种早筛产品全替代了。

找到的资料有限，暂不能判断陈一友的管理之才。

（3）德

找到的资料有限，暂不能判断陈一友是否正直诚信、慷慨大方。

2、朱叶青

（1）个人履历

学校毕业后，朱叶青弃医从商，在世界500强企业中做了20多年的高管，还曾经担任过GE金融亚太区董事总经理。

2013年1月，朱叶青的两位同学陈一友、吕宁创办了诺辉健康。

2015年的一次同学聚会中，三位中年大叔聊了起来，一下子激起了朱叶青的创业雄心，于是作为联合创始人加入了诺辉健康。

（2）才

重视用户体验

2019年6月，朱叶青采访时说：诺辉健康的核心竞争力，我认为技术领先和管理优化是我们领先的主要原因。技术领先很好理解，但很多技术领先的企业并没有在商业上取得成功。管理优化，我指的是更贴近市场，贴近用户，并持续提升企业的运营能力和反应能力。对于癌症早筛来讲，用户体验至关重要。我们通过优化管理，改善用户体验，增强用户的忠诚度，这就是我们赖以生存和发展的基石。

诺辉搞了不少癌症居家早筛的产品，确实大大提升了用户的体验。

对企业核心竞争力的理解需要升华

用户体验很重要。在产品性能大同小异的情况下，提升用户体验至关重要，比如富途APP的体验相对于其他跨境互联网券商。

问题是，目前癌症早筛产品的发展日新月异，如果一管血能便宜、准确的测出来用户有没有得几十种癌症，用户是不介意去医院或体检中心抽一管血的，所以目前癌症早筛产品更关键的是高性能、低成本。当下，用户体验不构成长期竞争优势。

技术领先从来都不是好企业的核心竞争力

朱叶青自己都说：很多技术领先的企业并没有在商业上取得成功。

曾有网友问：摩托罗拉一直是技术领先的，最近因何缘故衰落了呢？

段永平说：摩托罗拉太技术导向了（或者叫工程师导向）。不是消费者导向的公司结局就该如此。我觉得是（企业）文化的问题。

怎么看待技术导向与产品导向？

段永平曾说：产品的设计当然是消费者导向，技术是隐藏在产品里的，是为产品服务的。没有很强的技术是无法实现消费者导向的。

怎么看待技术创新？

段永平曾说：最重要的是发现并满足消费者的需求。做到这一点很不容易，比如研发要根据消费者的需求，尊重消费者的意见来进行，多进行市场调查，开发出老百姓接受的产品，而不是自己主观搞一些噱头，为了差异化而差异化。我们为什么不提“创新”这个理念呢？因为创新很容易让人产生误解，为了创新而创新，结果生产出来的产品市场不接受，这样就只会把自己做死。

怎么看待企业的核心竞争力？

有网友问：步步高的核心竞争力是什么？

段永平说：是我们的企业文化！

段永平曾说：很难想象，没有好的企业文化的公司会有核心竞争力。

所以，我们可以认为：好企业文化就是好企业的核心竞争力。

找到的资料有限，暂不能判断朱叶青的管理之才。

（3）德

找到的资料有限，暂不能判断朱叶青是否正直诚信、慷慨大方。

（二）看企业文化

企业文化实际上也是看人，企业文化跟企业领导人有很大关系。

企业文化包括愿景、使命和价值观。愿景是企业上下共同的远景。使命指的是企业存在的意义。价值观是企业内部大是大非的问题，什么是对的，什么是不对的。

企业文化的核心是价值观，好价值观的核心是本分、平常心。

本分有三层含义：

（1）本分包含且大于诚信。诚信是信守承诺，说到做到；本分是没有承诺，你认为应该做，你也会去做。诚信通常在需要付出代价的时候，才能体现出来。

（2）企业不要什么钱都赚，是一种本分。企业应该合法经营，严守道德底线，君子爱财取之有道。比如给赌场做软件，给大学生普遍做分期、诱导大学生恶意超前消费，做高利贷，就是缺乏道德底线。

（3）企业不是什么事都做，是一种本分。

焦点法则，重点突出。把80%的精力放在20%的事情上，那么20%的事情会带来80%的效益。

专注，不盲目多元化。有多大能力做多大的事，而不是有多大的胆量。

足够的最小发展速度，稳中求进，不急功近利。比如赌性坚强，是急功近利的典型表现。

我们看诺辉的企业文化。

1、愿景

诺辉的愿景是通过筛查及早期检测实现癌症的预防与治愈。（偏向于技术的角度，而不是做企业的角度）

2、使命

诺辉的使命是改变生命的轨迹。（这是对用户的角度，对员工、商业伙伴、对股东呢？）

3、价值观

诺辉的价值观是诚信、激情、专业、创新、团队。

专业，可以理解为重视产品品质和服务，诺辉的产品品质是不错的。

诚信、专业、团队的提法很好。

激情的提法可能有问题。价值观是企业内部大是大非的问题，什么是对的，什么是不对的。员工不太激情，但踏踏实实、保质保量把工作完成了，有什么问题吗，显然激情作为价值观不合适。

创新的提法可能有问题，不如改为消费者导向。

段永平曾说：我们为什么不提“创新”这个理念呢？因为创新很容易让人产生误解，为了创新而创新，结果生产出来的产品市场不接受，这样就只会把自己做死。最重要的是发现并满足消费者的需求。做到这一点很不容易，比如研发要根据消费者的需求，尊重消费者的意见来进行，多进行市场调查，开发出老百姓接受的产品，而不是自己主观搞一些噱头，为了差异化而差异化。

2019年7月，诺辉CEO朱叶青采访时说：我们需要引进更多优秀的人才，进一步完善团队建设。作为一个生物科技企业，企业文化的建设尤为重要。我们既需要坚持严谨的科研精神，又需要团队充满活力和创造力。

他理解企业文化的价值在于团队建设，让团队充满活力和创造力。

诺辉领导人对企业文化价值的理解有待升华。企业文化的价值可能要重要得多。

好企业文化是企业长期竞争优势的重要组成部分，好企业文化能有效延续好企业的生命周期，没有好的企业文化，企业很容易昙花一现，比如雅虎。

小结

诺辉价值观描述出来的内容有可取之处。但还要听其言、观其行来验证。比如，我在所找到的陈一友和朱叶青过往发言中，没有见到他们提高过诚信、平常心。因此不能确认他们发自内心相信“诚信”这个东西。

三、结论

必须找到企业的长期竞争优势，或者说必须想清楚企业10年后能赚多少钱，否则不能投资。

为此至少需要弄明白：企业管理层是否在胡说八道（是否诚信）；企业是否有好的机制（企业文化和管理机制）；如果企业暂时领先，那么它在未来10年能否继续保持领先；如果企业暂时落后，竞争对手是否比它强很多，三五年内它会胜出对手的地方在哪里。

我们看诺辉。

（一）可取之处

从结直肠癌产品常卫清、噗噗管，肝癌产品苷证清等产品的性能看，诺辉的产品品质挺棒的，部分产品处于市场领先地位。

（二）不足之处

企业领导人对于企业核心竞争力和企业文化价值的理解，可能需要升华。

对于多癌种早筛和单癌种早筛的技术方向，可能存在偏差。

企业的实际控制人不太明确。

对收购的策略，可能有问题。

负债上，比较激进，让人不放心。

（三）综合判断

诺辉还没有盈利，现在处于上市公司的风险投资阶段。是否有投资价值呢？

预计未来5-10年内，未来5-10年，高性能、低成本，覆盖普通人群的泛癌种早筛技术有望在中国获批问世。诺辉现在这些单癌种早筛产品可能还有5年左右的生命周期。

巴菲特说：你如果不准备持有一只股票10年，那你也不要持有它10分钟。